东兴证券研报指出，内功修炼+外部环境优化，高品质国货美妆品牌崛起正当时。国货品牌近年来着重提升研发实力修炼内功为国货崛起的底层逻辑和支撑；消费结构年轻化趋势叠加消费理念转变、弱复苏背景下消费者对极致性价比的追求以及核废水影响下日韩品牌沉寂，共同为国货美妆品牌提供良好发展机遇。但行业从高速增长期向成熟期过度，国货美妆品牌分化程度加重，重点关注优质国货品牌。

　　2024年行业看点：1. 技术加持下的单品升级及新单品打造；2.直播电商渠道高增，随着国货美妆品牌在该赛道运营成熟度提高，有望带来更大销售贡献；3. 国货美妆集团品牌矩阵的搭建，子品牌孵化成熟后的持续放量。聚焦到投资标的，将目前上市的美妆公司分为两大类，探寻不同的投资机会：（I）成长性较好、业绩兑现性强且估值较低的标的，如珀莱雅、贝泰妮。（II）升级换代/战略调整优化带来边际改善的标的，如丸美股份、水羊股份、华熙生物等。